乐心医疗(300562)—智能家庭健康朝阳产业、全球可穿戴设备龙头

  长期从事于智能健康领域,主要产品有主要产品包括电子健康秤(分为电子体重秤和电子厨房秤)、脂肪测量仪、可穿戴手环(手表)及电子血压计等家用医疗健康电子产品,其中,脂肪测量仪近3年销售额呈年均复合增速 33.03%增长。

  乐心医疗成立于2002年,上市于2016年,坐落于广东省中山市。专注于智能健康,目前主攻“智能穿戴”与“移动医疗”两大方向。旗下产品包括可穿戴运动手环(手表)、电子健康秤、脂肪测量仪、电子血压计等硬件设备,同时针对运动瘦身、慢病管理等领域提供软件和智能硬件一体化解决方案。2015年,乐心医疗健康电子产品总销量1080万台,其中智能硬件销量383万台。2015年第四季度,乐心首次超越苹果,成为中国仅次于小米的可穿戴设备第二大品牌。

  致力于家庭健康管理事业,专业从事家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及乐心智能健康云平台的研发和运营。主要产品包括电子健康秤(分为电子体重秤和电子厨房秤)、脂肪测量仪、可穿戴手环(手表)及电子血压计等家用医疗健康电子产品,和乐心云平台、APP客户端等互联网产品,针对运动瘦身和慢病管理领域提供软件和智能硬件一体化解决方案。

  公司的国外客户主要为当地知名的品牌渠道商及大型商超等,而国内客户主要为电商(京东商城、天猫等)、大型商超(沃尔玛、华润万家等)、经销商、3C 数码店等。

  2016年,公司进一步落实内外并举,双轮驱动的经营策略。以ODM为主的海外业务营收稳定增长,毛利率有所提升;以自有品牌为主的国内业务营收大幅增长,其中可穿戴运动手环大幅增长,销量居国内第二,全球第五,同时产品结构得到优化,高附加值产品比重增加,内销业务毛利率大幅提升。

  公司的脂肪测量仪在 2013-2015 年出口额分别为 7,189.12 万元、12,164.40万元和 12,721.86 万元,年均复合增速 33.03%。海关公开数据并没有单独针对脂肪测量仪出口数据的统计,而根据中国产业信息网 6 的研究,本公司的脂肪测量仪为 2014 年度中国脂肪测量仪十大品牌之一(排名中包含了欧姆龙、百利达等外资品牌在内)。公司的脂肪测量仪具有较高的市场地位及较强的市场竞争力。(摘自招股书)

  公司产品的销售分为国外市场销售和国内市场销售,其中国外市场销售以ODM 模式为主,销售占比较大;国内市场以自有品牌为主,起步较晚,处于快速增长中。

  ODM 模式指本公司进行产品的工业设计、软件开发、电子电路和结构设计等,开发完成后向客户推广,并根据与客户签署的订单/合同进行生产、出货,即―本公司从事产品开发设计和贴牌生产。

  第一,公司具有较强的研发设计及质量控制能力,能有效的满足国外品牌客户对产品的需求;

  第二,国外知名 ODM 客户对产品的质量要求较高,通过与其合作,可进一步提升公司的质量控制能力,提升公司产品质量至国际先进水平;

  第三,在开拓及与国外品牌客户的合作过程中,可使公司更加接近国际前沿技术及设计,从国际视角捕捉市场需求信息并快速反应,研发出满足客户需求的、更具有竞争力的产品;

  第四,通过 ODM 模式可更快进入国际市场,降低公司的营销费用,以较低的经营风险获取合理的利润。

  在国内市场,公司主要以自有品牌进行销售,销售方式按渠道不同可分为线上销售和线下销售。线上销售主要通过天猫、京东商城等互联网电商平台进行;线下销售主要通过大型商超、3C 数码店、移动运营商等终端门店、保险公司及健康管理机构等进行。

  公司一直专注于健康医疗行业,公司管理层具备对行业和技术发展趋势敏锐的感知能力,并提前作出预判,引领公司发展方向。自公司成立以来,公司分别在2006年和2011年经营处于较好状态时,进行了两次重要转型,实现了公司从电子秤解决方案提供商,向“智能硬件+服务”提供商的转变。公司开展海外ODM业务多年,积累的大量优质高端客户,为公司带来的前沿行业和技术资讯,进一步提升了公司的敏锐感知和应变能力。

  跨界有利于创新。经过多年的探索和积累,公司逐步形成了“硬件+算法+平台+APP+运营”的跨界经营组合,确立了跨界经营模式。公司汇聚了来自不同专业、不同行业背景的专业技术、营销和管理人才,形成跨界联合体,共同经营乐心健康管理事业。跨界创新能力使公司对新技术、新模式有更强的理解和风险识别能力,可更好切中用户痛点,解决用户问题。

  2013年至2016年,公司研发费用投入分别为1,352万元、2,339万元、3,754万元、5,935万元,研发投入持续增长,四年复合增长率为63.75%。2016年研发费用投入占营业收入的比率达7.70%。2013至2016年研发费用投入年均复合增长率达63.75%,2016年研发费用占营业收入7.7%。

  公司组建了总计330多人的研发团队,涵盖工业设计,软硬件产品,基础研究和算法,云端和APP,工程和认证等多个领域,地域遍布中山,广州,深圳,上海、香港和美国,形成了公司特有的产品研发流程和模式。截止报告期末公司拥有专利209项。2017年公司将进一步加强研发投入,保持并增强这一优势。

  公司具备专业的医疗级制造能力,获得国际领先医疗器械品牌贴牌生产背书。公司通过对外定制方式采购绝大多数物料、自行生产核心零部件,最后组织成品组装,完成硬件产品的生产。这种自有工厂的模式对产品的品质控制、交期响应、成本控制、新材料新工艺应用的支持,保证了供应链整合能力和快速响应能力。

  公司创始团队年富力强、配合默契、精诚合作,具有丰富的行业经验和前瞻的战略思维。公司开放的企业文化,有利于不同行业背景的专业和管理人才快速有效融入,进一步巩固公司的跨界创新优势。

  公司凭借优秀的工业设计能力、先进的技术水平、优良的品质控制能力,结合优质的销售服务,积累了一批大型、知名的国外品牌客户,包括德国 LEIFHEIT、英国 HOMEDICS、日本 DRETEC、美国 TAYLOR、法国 WITHINGS 等,这些客户均与公司合作多年,客户粘性较高。

  公司聚焦运动瘦身和慢病管理,所属行业市场需求巨大。以国内市场为例,中国有高血压病患者2.2亿人,糖尿病患者9,240万人,糖尿病前期人员1.5亿人,超重人数3.2亿人,肥胖人数1亿人。同时,中国成年人运动不足率达90%(注:数据来源:中国高血压防治指南2016修订版;中国2型糖尿病防治指南(2013年版);2010年中国国民体质监测;国家体育总局2013数据)。而国家对运动瘦身、慢病管理出台了大量的政策支持,如《中国防治慢性病中长期规划(20172025)》、《“健康中国2030”规划纲要》、《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》、《中国制造2025》(关于可穿戴、远程诊疗方向)、《关于促进健康服务业发展的若干意见》等系列政策。

  公司的主要硬件产品为电子健康秤(分为电子体重秤和电子厨房秤)、脂肪测量仪、可穿戴运动手环(手表)、电子血压计等。对国内自有品牌业务,公司还提供乐心云平台、APP客户端等互联网产品,针对运动瘦身和慢病管理领域提供软件和智能硬件一体化解决方案。公司业务跨越医疗器械,智能可穿戴设备,智能健康医疗等多个行业或领域。而围绕健康管理事业的具有内在逻辑性的业务跨界,正是公司区别于同业者的鲜明特点。

  公司的医疗器械产品主要为家用医疗器械,产品具有操作简单、携带方便等特点,行业发展趋于成熟,目前正朝着智能化、可穿戴、多功能及互联网医疗方向发展。以可穿戴运动手环(手表)为代表的智能可穿戴设备在2015年爆发并迅猛增长,在2016年下半年进入调整期,但行业增速仍然较快,产品附加值不断提升,随着技术和模式的创新加速必将取得新一波爆发式增长。以“智能硬件+软件+服务”组合的智能健康医疗,通过智能硬件和软件的结合,通过数据监测、存储、分析、反馈、共享、激励和干预,最终实现医疗保健价值,目前还处于模式研究和数据积累期,需重点探索行业商业模式和盈利模式,未来具备巨大的市场空间。

  公司将继续致力于健康管理事业,在国内市场大力发展自有品牌,顺应行业发展趋势并结合公司先发优势,大力提升智能产品市场份额,在国外市场保持以ODM模式为主的外销业务稳定增长。

  公司以基于移动互联网的智能产品为入口,加大乐心健康云平台的建设,通过自身并联合第三方健康医疗服务机构为用户提供个性化增值服务,实施运动瘦身和慢病管理,进而全面实施个人健康管理的闭环。公司立足现实,着眼长远,厚积薄发。未来几年内硬件设备销售仍然是公司营业收入的主要构成。持续加强研发投入,确定技术、产品/服务和模式的持续创新是公司长远发展的基础。

  公司将增加对海外业务在研发、供应链、营销推广方面的投入,确保海外业务健康稳定增长,扭转过去几年因公司资源有限对海外业务投入不足,海外业务营收增长放缓的局面。国内业务仍然是公司2017年经营目标的重点,公司将全面保持线上渠道的优势,积极拓展并深入运营线下渠道,打造完备的线下经销商体系,支持公司长期业绩增长。通过营收的提升,增

  公司以技术和创新立业,一直注重研发投入。在2016年基础上,公司2017年研发投入金额将进一步加大,并通过对研发体系的不断优化,提升研发产出水平。公司研发人员已涵盖工业设计,软硬件产品,基础研究和算法,云端和APP,工程和认证等多个领域。2017年,公司将进一步提升产品品质和体验,进一步加强算法和基础研究,提升对多个硬件设备采集的数据及其之间关系的研究和应用能力。同时,对公司探索的新业务、新模式提供产品和技术支持。

  公司注重研发投入,而品牌方面投入较少。公司自有品牌产品面向C端市场,品牌知名度和美誉度对消费者认知、转化率、消费者获得感都有重大影响。2017年,公司通过品牌视觉更新,官网重建,年度品牌推广和策划计划的执行,创新推广手段等多种方式,大幅提升品牌形象,借助公司在创业板上市这一契机,力争2017年将主品牌“乐心”打造为国内知名的健康智能品牌,尽快填补公司在自有品牌建设方面的短板。

  做大做强主业是公司管理层的一贯宗旨。但运动瘦身和慢病管理领域,技术涉及面广,利益关系复杂,有必要借助外部优势力量。公司将积极寻求同公司主业相关,可发挥公司优势,实现资源整合,具有协同效应的项目,开展包括股权在内的深度合作。公司基于过往15年的发展和多次成功转型,对行业和技术发展趋势有充分的理解,有能力甄别项目实质,识别项目风险。

  公司IPO募集资金将投向生产基地建设、研发中心建设、营销网络优化3个募投项目。目前各项工作正在有序进行,公司将积极推进募投项目尽早建设完成,投产使用。

  公司的出口业务以ODM模式主要在欧、美、日、韩等经济发达地区展开,且业务收入占总营收比重较大。如因主要进口国贸易政策和经济形势等发生重大不利变化,或因产品价格、品质、新产品开发能力等不能满足客户需求,导致新业务开拓失败甚至固有客户流失,影响ODM业务健康稳定发展,是公司在海外市场可能面临的主要风险。

  公司在国内市场的业务主要以自有品牌的形式展开,市场竞争激烈。竞争对手新品的推出,价格策略的变化,促销政策和市场推广政策的调整都会对公司国内业务的开展形成风险。同时,若公司市场推广未达到预期效果,线下经销商模式下拓展终端门店的速度和单店产出不达预期,亦将给国内市场业务发展形成风险。

  公司产品生产过程中所需要的原材料价格存在不确定性,部分材料采购价格、直接人工工资水平受国家产业政策和最低工资调整等因素影响,其价格提升直接增加公司经营成本,削弱公司产品竞争力,将对公司成本控制和净利润目标达成产生不利影响,导致成本与费用增加影响利润的风险。

  随着业务规模的迅速扩大,公司对管理、技术、营销、业务等方面的中高级人才需求急剧增加,这给公司管理团队的管理水平及驾驭经营风险的能力带来一定程度的挑战。若公司的技术管理、营销管理、质量控制等能力不能适应公司业务迅速扩张的要求,人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善,将会导致相应的管理风险。

  现阶段,公司的出口业务整体规模较大,报告期内,公司实现出口销售额44,492万元,占总主营收的57.75%。未来,公司在大力发展自有品牌的同时,国际高端品牌ODM贴牌业务规模也继续保持增长,而外汇汇率的波动将影响公司产品定价或盈利水平,从而影响到公司产品的价格竞争力,为公司带来一定风险。如果未来我国汇率政策发生重大变化,或者未来人民币的汇率出现大幅波动,将影响企业汇兑损益,并对净利润产生直接的影响。

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